股票市场,每周昊评:信贷扩张趋势被破坏,三季度经济复苏承压,或有利于成长风格资产

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  上周A股三大指数反弹,沪深300强于创业板指,煤炭、油气、化工表现较好家用电器、房地产表现较差。   7月…

  上周A股三大指数反弹,沪深300强于创业板指,煤炭、油气、化工表现较好家用电器、房地产表现较差。

  7月信贷总量和结构较6月均显著恶化,信贷扩张的趋势在“断供”风波和疫情反复等风险事件扰动下被破坏,或许意味着三季度经济复苏将面临更大的挑战。由于7月政治局会议定调以发挥存量政策效用为主,增量政策有限,预计三季度经济本身偏负面因素,与国内经济复苏相关的顺周期资产从这个角度或会承受压力。

  美国7月通胀环比回落,9月加息预期回落,从而为国内货币政策维持相对宽松创造了条件。从央行货币政策执行报告来看,经济恢复的基础仍不稳固,不再强调宏观杠杆率稳定,预计货币政策基调维持宽松,尽管8月MLF可能缩量操作推动短端利率回升,但流动性环境仍将保持充裕,或有利于成长风格资产。

  美国总统签署《芯片与科学法案》,两院通过《削减通胀法案》,均透露出对中国供应链的替代,预计情绪上有利于半导体设备材料的国产替代,供需上推升新能源产业链的景气度,有利于供需边际收紧的环节。

  基于下半年国内经济弱复苏+流动性充裕的判断,倾向于认为市场系统性的修复仍未结束,由于国内外经济增长都面临预期下调的压力,结构上更有利于与经济弱相关的成长风格资产。

  作者简介:

  吴昊,经济学硕士,CFA,中信保诚基金研究部总监,15年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司,担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司,担任研究员。现任中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金(LOF) 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金、信诚新悦回报灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚龙腾精选混合型证券投资基金的基金经理。

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