连跌19个月,明源云股价创上市新低,较高点跌去90%

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  8月11日港股开盘后,明源云早盘跌超4%,从开盘价6.75港元跌至6.31港元,创上市以来新低,此后明源云…

  8月11日港股开盘后,明源云早盘跌超4%,从开盘价6.75港元跌至6.31港元,创上市以来新低,此后明源云跌幅扩大至6%,截至当日港股收盘,明源云报收于6.22港元,续刷上市新低价。8月12日,明源云股价略有回升,报收于6.36港元,目前总市值为124.18亿港元,成交额7501.589万港元。

  这是明源云连续第19个月股价下行的延续,在7月的港股信息技术板块中,明源云就属于跌幅排名靠前的公司,其7月的平均市值在计算机行业中排名第6位。

  消息面上,该公司在82日发布盈利预警,预期集团上半年将录得亏损约5.4亿元至5.8亿元人民币,去年同期利润1.65亿人民币,同比由盈转亏。

  在SaaS概念火爆的背景下,20209月,明源云以房地产SaaS顶流之姿在港股风光上市,吸引了包括高瓴、红杉、贝莱德在内的6大明星基石投资者,明源云发行价是16.5港元,上市首日股价即大涨86%,此后一路走高,20212月中旬,明源云股价行至60.717港元的历史最高位,市值也飙至1195亿港元的峰值。

  但好景不长,自此之后,明源云股价开始一路下行,在19个月中接连创下历史新低,据智通财经网统计,明源云目前已较高点跌去90%,较发行价跌去近60%

  今年年初开始,明源云便一直试图通过回购股票方式抑制下滑,仅711日至15日,明源云便累计回购了约288万股,特别是715日,明源云斥资599.67万港元回购75万股,回购价格每股为7.93-8港元,总体力度较强但收效甚微。

  明源云以地产类售楼管理系统ERP(企业资源系统)起家,近年已完成从传统ERPSaaS ERP的转型,如今拥有ERPSaaS两大产品线。上市之前三年,明源云的ERP业务付费客户数呈逐年增长,其高留存率保证了明源云整体营收的逐年增长,明源云的毛利率平均在八成左右,但净利率最高只有18%,销售费用的高企导致了净利率与毛利水平相差甚远。

  上市之后三年,明源云的毛利在疫情期间保持在很高的稳定水准,但历经连续两年亏损,2020-2021年分别亏损7.04亿元及3.44亿元,今年上半年亏损仍在继续,销售和研发费用的高企依然是亏损主因。

  上市之后,明源云SaaS产品成长性逐渐超越了ERP业务,在2021年,SaaS产品收入贡献提升至整体的61.26%。据2022年上半年预告,公司的SaaS业务的收入贡献进一步提升至75%。与此同时,ERP业务仍是明源云净利润主要来源,且这部分运营利润呈逐年增长,在2021年达到1.50 亿。由此可以看出,明源云的ERP业务在为SaaS业务的发展提供持续的资金支持,但明源云在将过去积累的ERP业务客户转化为SaaS用户之时,后者的业务并未如期展现出高成长性,这导致了二级市场对明源云的逐渐不看好。

  明源云在港股上市之前曾经三度尝试登陆资本市场,但屡战屡败。目前房地产行业整体环境紧张所导致的市场情绪,实则是该公司在港交所提交的招股文件中就提示过的风险:房地产受政策调控影响大,规模或较快触顶。

  不过,投行们对明源云的判断并不像股市那样悲观。由于明源云在行业中拥有较大竞争优势,看好这家公司能渡过波折,在未来房地产行业中的居多。

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