海通期货:尿素国内利好逐渐兑现 出口仍要重点关注

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  文: 魏亚如 海通期货投资咨询部

  从4月下旬开始,河北、山东等多地尿素企业部分尿素陆续通过法检,市场情绪被点燃,叠加夏季高氮复合肥需求旺季来临,华北地区疫情好转后下游采购积极性较高,企业库存持续去化,尿素期现价格均被推涨,山东、河南、河北等多地现货价格达到3200元/吨以上,尿素期货09合约也达到3000元/吨以上的今年新高。但近期随着市场各方面利好的兑现,出口政策也未有明确调整,尿素价格开始震荡,现货价格开始有所回调。

  日产虽有回落,但仍处于高位

  今年一季度尿素供给的干扰较多,春节后紧接着就是冬奥会、残奥会和“两会”,华北地区限产较为明显,3月中旬开始,多地疫情严重,交通管控较多,物流不畅导致库存堆积,企业生产积极性不高,多重因素影响,日产量始终未能达到16万吨。但进入二季度后,随着华北地区疫情好转,下游采购积极性增加,企业持续去库提振了生产积极性,尿素开工率持续上升,4月底尿素企业开工率达到了75.5%的高位,日产量也达到了16.8万吨的历史高点,但进入5月份后,因多地尿素企业检修,开工率有所下滑,截至5月20日,国内尿素企业开工率为71.68%,周环比下滑2.5个百分点;全国尿素日产量为15.9万吨,周环比下滑0.5万吨,但仍处于较高位置。目前尿素企业仍然处于季节性去库的阶段,而且企业利润较为可观,后期主动大幅减产的可能性不大,因此短期内尿素供应或维持在16万吨。

  国内需求逐渐转淡,出口仍要重点关注

  目前国内农业需求较少,北方追肥是从6月中开始由北向南启动,而且追肥的施用量远不及春季底肥,因此在目前尿素价格高位的情况下,下游经销商采购谨慎,对高价尿素抵触心里增强,后期可能会择机采购,而不是集中性备肥。从历史的数据来看,复合肥企业在4月份的开工率最高,进入5月份以后产量逐渐下滑,截至5月20日,复合肥企业的开工率为41.12%,周环比下滑1.1个百分点,目前开工率正处于下滑通道,8月份又进入高磷复合肥的生产季,因此6-7月份复合肥对尿素的需求也将逐渐减少。尽管近两年三聚氰胺企业开工持续高位,但受整个宏观环境和政策的影响,人造板和三聚氰胺的需求增长幅度有限,目前三聚氰胺产量中用于出口的约占40%,后期仅靠国内的需求难以支撑尿素价格维持在高位。

  由于近两年极端天气对农作物产量产生负面影响、新冠疫情等引发各国政府高度重视粮食生产,大大刺激了肥料需求。海外尿素市场受疫情、能源涨价、供应紧张等因素影响,价格出现暴涨,2021年四季度部分地区工厂价格已经超过1000美金/吨,2022年3月份国际形势突变,俄罗斯为化肥主要出口国之一,也是天然气出口大国,国际尿素价格又开始飙升,经过一段时间的国际形势的发展,4月中旬以后价格开始回调,目前基本在650-700美元/吨。国内尿素价格4月中旬之后的持续上涨,很重要的原因就是尿素法检的陆续通关,尽管目前出口管控政策未取消,但法检的放松大大提振了国内市场,而且按照往年的情况,下半年国内需求清淡,出口成为重要消费方式,在目前国内外价差如此大的背景下,后期需要密切关注出口的情况。

  后市展望

  目前尿素供应维持在高位,天气越来越炎热后,天然气供应紧张的情况将得到缓解,而且煤炭价格受国家调控已经回归理性,成本端对尿素价格的支撑减弱,供需重新回到主逻辑。而国内农业需求清淡,工业受经济影响后期上升动力不足,因此仅靠国内需求难以支撑尿素价格高位,叠加6月份以后夏管肥进入释放期,130万吨尿素将陆续投放市场,前期市场有出口宽松的预期,若后期出口不理想,尿素价格下行压力将加大。目前基差大约在300元/吨左右,处于相对偏高位置,现货价格略有松动,但因期货价格涨幅较小仍然维持震荡行情,后期需要关注尿素出口的情况。

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